资本市场暖风劲吹。6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布，继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并配套推出6项改革措施。

就在前不久，湖南省工业和信息化厅发布2025年专精特新中小企业上市培育重点企业名单，长沙晶易医药科技股份有限公司等100家中小企业入选。一边是资本市场的制度包容性改革，一边是地方政府精准培育的落地，两条轨迹交会处，一条支持科技创新的资本新航道正在开启。

新政带来关键变化，“技术估值”取代“盈利崇拜”

本次宣布的科创新政中，“重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市”备受关注。该标准自2019年设立以来，首次打破“盈利”“收入”等传统财务指标限制，允许未盈利企业以“市值+研发”的逻辑上市，为早期创新型企业打开了“技术估值”的绿色通道。

然而，受2023年市场环境变化影响，第五套标准的实际应用一度按下“暂停键”。直到2024年6月“科创板八条”明确支持未盈利优质科技企业上市。业内普遍认为，此次证监会发声，标志着这一制度设计将转向实战阶段。

对中小企业而言，新政绝非降低上市门槛，而是用制度包容性置换技术含金量。

希迪智驾就是典型的案例。这家诞生于长沙的自动驾驶“明星”企业，以16.8%的市场份额，稳坐中国商用车自动驾驶市场头把交椅。自2022年以来，希迪智驾研发投入保持在1亿元以上，2024年更是逼近2亿元。凭借过硬的自研技术，尽管累计亏损11亿元，希迪智驾仍斩获90亿元市场估值。

结合本次省工信厅发布的培育名单看，入选企业多是生物医药、集成电路、智能制造、新材料等研发周期长、资金需求大、盈利滞后的高新技术领域。这一导向无疑将鼓励企业坚持研发，以有竞争力的技术储备获得资本市场认可。

不过，风险同样不容忽视。根据科创板规则，采用第五套标准的企业若在上市后第四年营收低于1亿元且亏损，将启动退市程序。专家提醒，企业技术优势需与商业化路径紧密结合，方能在资本市场站稳脚跟。

梯度培育成长生态，中小企业上市逐渐疏通堵点

中小企业上市是一条“闯关升级”之路，既要经历复杂流程，又常因发展阶段特性卡在关键环节。针对卡点、堵点，湖南为企业打造的是一条分层递进、全程护航的上市路径。

顶层设计上，湖南始终目标明确。2025年2月，省工信厅印发《关于开展“千帆百舸”专精特新中小企业上市培育工作的实施方案》，聚焦高端装备、生物技术等重点行业，筛选100家重点企业，实施靶向培育。这是在2022年湖南省企业上市“金芙蓉”跃升行动计划上的深化延续。

省级政策大力牵引，各市州配套加码。比如长沙对承担“揭榜挂帅”项目的企业最高奖补800万元；岳阳对上市企业分段奖励高达1000万元。

在实战中护航，各地政府、机构深入一线提供精准服务。比如积极组织顾问团走进园区一线，面对面解答上市难点问题；带着企业实地走访交易所和北上广深优秀企业，帮助企业提高对资本市场的认知、提高规范治理能力。

做好市场衔接，构建多层次资本市场通道。湖南开设了区域性股权市场专精特新专板，开通“绿色通道”，简化停牌、摘牌手续。“我们享受到了申报前咨询、优先受理、快速审核等专项支持措施，效率快了一倍。”湖南恒兴新材料科技股份有限公司相关负责人介绍，公司未来拟在北交所上市，计划募资4.92亿元，用于投入岳阳生产基地升级建设、紫外光固化（UV）新材料研发、研发中心建设等，夯实其在新材料领域的领先地位。

从区域性股权市场的“育苗”，到绿色通道的“移栽”，再到科创板的“开花结果”，湖南构建梯度培育生态，让中小企业上市从“孤军奋战”变为“系统作战”。随着制度包容性与技术含金量深度耦合，资本市场正在为新质生产力发展提供更广阔的舞台。